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王姗:历史检修推演 PTA累库空间有限
卓创资讯 李春燕 2019-08-21 16:12:16

   [导语] 近期PTA期现货区间内震荡,虽然下游聚酯产销回暖、库存下降预示着终端需求在逐步复苏,但宏观情绪偏空氛围下,特别是本周多套PTA装置重启导致市场情绪下滑,期价震荡回落。周三,PTA主力期价一度下滑至5108元/吨,当日跌幅超2%。

  近期伴随着PTA装置陆续重启,装置利用率稳步提升至91%附近。基于当前PTA行业千元加工费,市场对装置检修预期逐渐转弱。不过,由于催化剂的原因,供应商推迟检修时间相对有限,就去年历史检修数据来看,8月-10月份去年检修产能分别在220、220以及580万吨(未包含年内短停过的企业),那么对市场造成的PTA损失量分别在9万吨、9万吨以及24万吨。

表1 2019年8-10月PTA装置检修计划表

相关检修企业 企业总规模(万吨/年) 检修规模(万吨/年) 检修开始时间 检修结束时间
宁波逸盛 550 65 2019/7/24 近期重启
仪征化纤 100 35 2019年8月1日 45天
利万聚酯 70 70 2019/7/27 8月23日
佳龙石化 60 60 2019年8月2日 待定
恒力大连 660 220 曾于2018年8月检修
宁波逸盛 550 220 曾于2018年9月检修
海伦石化 240 120 曾于2018年10月检修
虹港石化 150 150 曾于2018年10月检修
逸盛海南 200 200 曾于2018年10月检修
珠海BP 235 110 曾于2018年10月检修
  从盘面来看,期价受到压制的仍是远月市场,近月价格在周三表现了一定抗跌性。市场普遍认为,四季度新增产能的投放(新凤鸣220万吨产能)或对主力形成一定利空压制,因此远月跌幅超过近月行情。那么,市场对于主力合约上的利空影响基本已经释放完毕。

表2 2019年下半年聚酯新增产能投放表

公司名称 产能(万吨) 投产时间 配套产品
桐昆恒优四期 30 2019年9月 涤纶长丝(差别化POY)
潍坊华宝 10 2019年Q4 涤纶长丝
恒逸(海宁) 25 2019年Q3 涤纶长丝
新凤鸣(中跃二期) 28 2019年Q4 涤纶长丝(半光POY)
合计 93    
  从需求端来看,下半年包括桐昆、恒逸以及新凤鸣等企业存在新增产能投放计划。虽然年内聚酯整体利润水平表现一般,市场存在推迟的可能。但下半年新增产能多以扩产为主,工厂投产落实的可能性较高,因此需求端存在攀升的可能。

表3 2019年8-10月份PTA供需平衡表推演

项目 8月E 9月E 10月E
期初库存 145.00 150.56 163.97
产量 378 388 382
进口 10 7 7
总供应量 533.00 545.56 552.97
聚酯产量 427 426 441
DOTP产量 9.5 9.5 9.5
PBT需求 6 6 6
出口 6 6 6
总需求量 382.45 381.59 394.42
期末库存 150.56 163.97 158.55
平衡 5.56 13.41 -5.42

  假设新增PTA产能如期在9月底投产,10月份稳定生产的情况下,经过对历史装置检修的推演,未来8-10月份PTA整体供应端增量的空间相对有限。特别是周三价格下跌后,现货市场成交活跃度有所提升,下游聚酯工厂买盘心态明显复苏,预计市场反应远期累库及新增产能等利空影响或相对短暂,可见短期PTA下行空间相对有限。